×

26 Марта 2015 18:20
1279
0

Фонды прямых инвестиций как драйвер развития экономики

 

Значительная часть обсуждения была посвящена инвестиционным фондам и их текущей роли в развитии страны. Рассматривались различия между фондами разных типов (mutual funds, private equity funds, venture funds) и варианты структурирования сделок. Фонды играют ключевую роль в инвестициях трех типов:


1. Венчурные инвестиции в стартапы 
2. Инвестиции в существующие компании на стадии роста с расширения и укрепления рыночных позиций 
3. Инвестиции для реструктуризации компании: например, Leveraged-buyouts – финансирование выкупа контрольного пакета акций компании

 

Подробно рассматривалась роль компаний-администраторов фондов прямых инвестиций:


• Защита интересов инвесторов
• Управление счетами фонда и ведение всей бухгалтерской отчетности фондов 
• Ежегодная оценка стоимости чистых активов фонда и ее согласование с аудиторами по результатам года (fair value assessment)
• Проверка инвесторов (compliance) 
• Распределение долей инвесторов в соответствии с политикой фонда
• Координация юридических вопросов структурирования сделок фонда

 

Рынок прямых инвестиций в 2014 году

 

Михаил Демидов представил отчет по рынку прямых и венчурных инвестиций в России в 2014 году. Общий объем рынка был оценен в $925 млн, средний размер сделки - $2,3 млн. Ключевыми тенденциями являются:


• Сокращение количества активно работающих фондов (72 закрывшихся или прекративших работу фонда в 2014 г.)
• Отток международного капитала (78% фондов прямых инвестиций работают с российскими деньгами)
• Переход части российских инвесторов на международные рынки (DST работает последние два года с проектами в Индии и Китае,

Life.SREDA продвигает российские проекты в Юго-Восточной Азии, Altair Capital сфокусировался на израильском рынке)

 

Налоговые аспекты инвестиционной деятельности

 

Мария Семенова, партнер компании Althaus Group, рассказала в своем выступлении про ключевые изменения в налоговом регулировании инвестиционной деятельности в 2015 году.

 

1. Налоговые аспекты финансирования


• Неограниченный вычет процентных расходов по сделкам, финансируемым за счет заемных средств
• Переквалификация долга перед акционером в капитал (жесткая судебная практика преследования займов, рассматриваемым как внесение капитала в компанию)
• Последовательное применение правил недостаточной капитализации к “сестринским” займам


2. Неблагоприятные изменения по НДС


• «Автоматический» контроль за вычетом НДС на уровне счетов-фактур на основе деклараций 
• Расширение полномочий налоговых органов при проведении налоговых проверок
• Успешное оспаривание налоговыми органами вычета НДС по нереальным закупкам в суде

 

Повысился уровень проработки претензий налоговых органов по вычетам НДС: вместо «бумажных» проверок стали активно применяться выезды на места и проверки физических активов, обзор помещений, опрос сотрудников. 
Основанием для предъявления претензий служат получение необоснованной налоговой выплаты и отсутствие должной осмотрительности при выборе контрагента.

 

Это происходит в случае, если налоговым органам удается доказать недобросовестность контрагентов, невозможность оказать услуги / выполнить работы (по причине отсутствия необходимых активов или персонала) или возможность самостоятельного выполнения работ налогоплательщиком.

 

Вывод: в связи с этим компаниям следует выработать единую политику выбора поставщиков и их проверки, а также уделять больше внимания compliance. Следует учитывать, что 90% судебных решений в спорах с налоговыми органами принимались в пользу последних.

 

Представители консалтинговой компании Eurasol рассказали о типичных проблемах с которыми сталкиваются компании, ищущие финансирование:


• Отсутствие практики оценки эффективности маркетинговых акций
• Избыточная скидочная политика - снижение цен ниже точки безубыточности ради входа на рынок
• Избыточный ассортимент и отсутствие адекватного маркетингового анализа
• Недостаточное понимания каналов сбыта и неквалифицированный выбор дистрибьюторов

 

Все эти проблемы снижают стоимость бизнеса и даже их частичное решение позволяет существенно повысить EBITDA и чистую прибыль.

 

В конце конференции Денис Саклаков, руководитель Friday Morning Private Equity Club,подвел итоги прошедшего года для российской экономики и дал свою оценку макроэкономическим перспективам России. По данным ЦБ и Росстата за прошедший год золотовалютные резервы РФ сократились на 30% до $313 млрд, чистая прибыль организаций составила в 2014 году 78% от аналогичного показателя 2012 года, а официальная просрочка по выплате заработной платы увеличилась на 15%.

 

Для преодоления экономического спада необходимо:


• Ослабить давление на бизнес через проверки и текущую конфигурацию СРО
• Предоставить бизнесу налоговые каникулы на понятных условиях
• Обеспечить возможность получения беспроцентных целевых займов
• Урегулировать внешнеполитический кризис для прекращения/снижения санкций

 

Ключевой предложенной мерой в области экономики было вливание государственных инвестиций в экономику с помощью фондов прямых инвестиций для развития импортозамещения и стимулирования экономического роста. В качестве примера был рассмотрен опыт США, где для этих целей были использованы облигации с низким купоном, выданные 50% фондов прямых инвестиций в качестве долгосрочного займа.