Анализ 2017: Выводы и перспективы - Эльвира Набиуллина, Гайдаровский форум 2018

Хотя для населения низкая инфляция является безусловным благом, для бизнеса это вызов. Нужно заниматься снижением издержек, повышать производительность труда. Потому что в условиях низкой инфляции у бизнеса нет возможности переложить по цепочке повышение издержек на конечного потребителя. То есть низкая инфляция является долгосрочным фактором структурных изменений в российской экономике.

Эльвира Набиуллина, председатель Центрального банка Российской Федерации. Сессия «Устойчивость экономического роста в России и мире» на Гайдаровском форуме 2018.

По нашей оценке, значительная зависимость российской экономики от цен на нефть сохраняется. Но наша экономика стала менее уязвимой к возможным большим колебаниям цен на нефть. Можно сказать, что платежный баланс и бюджет сегодня меньше зависят от таких внешних колебаний, впрочем как и экономика в целом. Мы видим, что доля нефтегазовых доходов в бюджете сократилась с более 50% до 40% (хотя значительная доля ТЭК в ВВП сохраняется). На наш взгляд, платежный баланс и бюджет уже вполне приспособились и способны жить в условиях низких цен на нефть. Однако перед экономикой по-прежнему стоит задача структурной диверсификации, что станет настоящим вызовом ближайшего времени.

Я бы особо хотела отметить введение бюджетного правила, который стал мощнейшим стабилизатором, прежде всего, реального курса рубля, представляя базу для повышения глобальной конкурентоспособности российской экономики. Мы считаем, что для российской экономики, которая собирается диверсифицироваться, изменение относительных цен на уровне 4% является правильным уровнем цели. И здесь очень важная предсказуемость. Ни в коем случае нельзя, желая лучшего, менять цель. Потому что благо низкой инфляции – это именно ее предсказуемость. Поэтому наша политика направлена на то, чтобы поддерживать уровень инфляции на уровне 4% и минимизировать отклонения как вверх, так и вниз. К сожалению, колебания эти есть и в среднесрочной перспективе у инфляции больше рисков отклониться вверх от этого уровня.

Наша политика заключается в повышении доступности кредитов и снижать ставки, но только на базе снижения уровня инфляции. Пока денежно-кредитная политика Центробанка умеренно-жесткая. Нейтральный уровень ставки ЦБ будет находиться примерно на уровне 6-7%.

Доступность кредитов будет повышаться, но нельзя ставку в экономической росте делать только на заемный ресурс. Кредиты должны расти не сильно быстрее темпов роста ВВП. Нам нужно делать ставку на привлечение капитала, а это все, что связано с улучшением инвестиционного климата. И одна из его составляющих – это как раз предсказуемость макроэкономики, в том числе низкая инфляций.